答案终于揭晓！4月“美债风暴”时 美国海外“债主”们都在做什么？

财联社6月19日讯（编辑 潇湘）当地时间(shíjiān)本周三，美国(měiguó)财政部公布了备受业内(yènèi)瞩目的2025年4月的国际资本流动报告(TIC)。在(zài)这个美国国债出现罕见异动的月份里，美国海外“债主”们在当时的动向也就此揭晓……

TIC报告显示，4月份外国投资者持有的美国国债规模较历史最高(zuìgāo)水平出现了小幅下降，这(zhè)表明尽管特朗普反复无常的关税(guānshuì)政策对市场造成了严重冲击，但美国海外“债主”们在当月还(hái)未出现大举抛售……

数据显示，4月(yuè)外国投资者持有的(de)美国国债规模从3月份(yuèfèn)创下的9.049万亿美元的历史高点降至了9.013万亿美元，为五个月来首次下降。分析人士指出，这一下降主要反映(fǎnyìng)了外国私人投资者净卖出美债，而外国官方机构则仍是长期美债的净买家。

在此之前，一些市场参与者曾预期外国投资者的(de)美债持有总量会出现明显下降。由Jay Barry领导的摩根大通利率策略师团队曾预计，减持将(jiāng)主要来自外国私人投资者而非官方部门——这(zhè)与数据最终所揭示(jiēshì)的情况非常吻合。

“至于(zhìyú)人们是否真的担心会出现大规模美债抛售(pāoshòu)潮，我们从这些数据中看到的情况其实并非如此，”CreditSights驻夏洛特的投资级和宏观策略主管Zachary Griffiths表示，“这波卖出整体仍(réng)相当(xiāngdāng)温和。”

在特朗普于4月2日宣布“解放日”关税(guānshuì)后，美国股市曾一度经历了大幅下跌——类似的(de)(de)风波通常会引发人们对美国国债的避险需求。然而，当时的情况却并非如此——在贸易政策冲击后的当周，美国国债录得了逾二十年(èrshínián)来的最大跌幅。随着美元也大幅下挫，美国股债汇市场遭遇的三杀一度引发了外界对外国投资者(tóuzīzhě)大规模撤离(chèlí)美国资产的担忧。

美国财政部长贝森特在4月(yuè)时曾淡化了市场的下跌走势，将国债波动归因于特定投资者的去杠杆化浪潮。他(tā)多次表示，他所掌握的数据(shùjù)表明，外国投资者对美国债务的需求持续存在。

美国(měiguó)海外“债主”们的动向

具体来看，在美国前(qián)十大海外“债主”中，当月有六个(liùgè)(中国、开曼群岛、卢森堡、加拿大(jiānádà)、法国、瑞士)出现持仓规模下降，四个(日本、英国、比利时、爱尔兰)出现增加。

作为美国最大的海外“债主”，日本(rìběn)4月所持美国国债(guózhài)小幅增加了37亿美元(yìměiyuán)，为连续第四个月增加，至1.1345万亿美元。自2019年6月持仓超越中国以来，日本一直是美国国债最大的海外持有(chíyǒu)国。

排在(zài)第二位的英国的美债持仓也在4月增加了284亿美元，达到(dádào)8077亿美元。3月，英国的美债持有(chíyǒu)量自2000年10月以来首次超过中国。

中国4月持有的美债规模则减少了82亿美元(yìměiyuán)，至7572亿美元，进一步(jìnyíbù)创下了2009年以来的新低。从2022年4月起，中国大陆的美债持仓(chícāng)一直低于1万亿美元。

在4月，美国主要海外“债主”中减持美债力度最大的国家(guójiā)当属加拿大(jiānádà)——其持仓大幅减少了578亿美元，降至3684亿美元。被视为对冲(duìchōng)基金等杠杆(gànggǎn)投资者热门注册地的开曼群岛的持仓，则减少了70亿美元。

除了美国国债外(wài)，周三的报告还显示，外国投资者是长期美国机构债券(包括房利美和房地美的债务(zhàiwù))和股票的净(jìng)卖家，同时他们是长期美国公司债的净买家。

整体而言，4月份外国投资者的美国国债持仓变化不大，表明当月投资者撤出(chèchū)长期美国国债的动力可能主要来自(láizì)美国国内投资者，而非海外(hǎiwài)投资者。

不过，就美国债市而言，尽管收益率在最近几周已普遍企稳，但最长期限(qīxiàn)的债券走势依然显示出对美国政府大规模借贷的担忧。共和党议员一直在推进一项减税(jiǎnshuì)法案(fǎàn)，预计该(gāi)法案将使联邦政府债务在未来几年达到创纪录高位。财政可持续性问题尤其削弱(xuēruò)了人们购买政府最长期限债券的理由。

美国(měiguó)银行美国利率策略师Meghan Swiber表示，根据美联储的每周托管数据，依然有一些证据(zhèngjù)显示外国官方可能出现了减持美国国债的情况(qíngkuàng)。

Swiber称，该托管数据(shùjù)显示(xiǎnshì)，自3月下旬以来，外国官方机构已(yǐ)出售了价值约630亿美元的美国国债。5月和6月期间的持续抛售，可能意味着后续几份(jǐfèn)的TIC数据可能会显示出更多的资金外流。